14. decembra 2018 sa predstavenstvo Banky Ruska rozhodlo zvýšiť základnú sadzbu o 0,25 percentuálneho bodu na 7,75% ročne. Prijaté rozhodnutie je proaktívne a je zamerané na obmedzenie inflačných rizík, ktoré zostávajú na zvýšenej úrovni, najmä v krátkodobom horizonte. Neistota zostáva ohľadom ďalšieho vývoja vonkajších podmienok, ako aj cenových a inflačných očakávaní na nadchádzajúce zvýšenie DPH. Zvýšenie základnej sadzby pomôže zabrániť tomu, aby sa inflácia trvale fixovala na úrovni, ktorá výrazne prevyšuje cieľ Banky Ruska. S prihliadnutím na prijaté rozhodnutie Bank of Russia predpovedá do konca roku 2019 ročnú infláciu v rozmedzí 5 až 0, 5%, s návratom na 4% v roku 2020. Ruská banka vyhodnotí uskutočniteľnosť ďalšieho zvyšovania kľúčovej sadzby, pričom zohľadní dynamiku inflácie a ekonomiky v porovnaní s predpoveďou, ako aj riziká vonkajších podmienok a reakciu finančných trhov na ich.
Dynamika inflácie. Na konci roka 2018 sa očakáva, že inflácia sa bude blížiť k 4%, čo je v súlade s cieľom Ruskej banky. V novembri sa ročná miera rastu spotrebiteľských cien zvýšila na 3,8% (k 10. decembru 3,9%). Rast medziročnej inflácie v novembri súvisí najmä so zvýšením tempa rastu cien potravín z 2,7% na 3,5%. Uľahčila to zmena rovnováhy ponuky a dopytu na jednotlivých trhoch s potravinami. Ceny sa od začiatku roka naďalej prispôsobujú oslabovaniu rubľa. Nadchádzajúce zvýšenie DPH od 1. januára 2019 už začína ovplyvňovať tempo rastu spotrebiteľských cien. Podľa Ruskej banky väčšina inflačných ukazovateľov charakterizujúcich najstabilnejšie procesy cenovej dynamiky vykazuje rast.
Cenové očakávania podnikov sa zvýšili v dôsledku oslabenia rubľa od začiatku roka a nadchádzajúceho zvýšenia DPH. V novembri vzrástli inflačné očakávania domácností. Pokiaľ ide o ich ďalšiu dynamiku, zostáva neistota.
Situácia na domácom finančnom trhu v novembri - prvej polovici decembra zostala stabilná bez vytvárania ďalších proinflačných rizík.
Podľa prognózy Ruskej banky bude tempo rastu spotrebiteľských cien na konci roku 2018 predstavovať 3, 9–4, 2%. Pod vplyvom zvýšenia DPH a oslabenia rubľa v roku 2018 sa dočasne zrýchli ročná inflácia, ktorá dosiahne maximum v prvej polovici roku 2019 a na konci roku 2019 bude na úrovni 5,5% až 5,5%. Štvrťročné tempo rastu spotrebiteľských cien v ročnom vyjadrení sa v druhej polovici roku 2019 spomalí na 4%. Ročná inflácia sa vráti na 4% v prvej polovici roku 2020, keď sa vyčerpali účinky súčasného oslabenia rubľa a zvýšenia DPH. Zvýšenie základnej sadzby je preventívne a pomôže obmedziť riziká inflácie upevňujúce sa na úrovni, ktorá výrazne presahuje cieľ Banky Ruska. Prognóza zohľadňuje rozhodnutie Banky Ruska obnoviť od 15. januára 2019 pravidelné nákupy cudzej meny na domácom trhu v rámci rozpočtového pravidla.
Menové podmienky. Určité sprísňovanie menových podmienok pokračuje. Výnosy OFZ zostávajú výrazne vyššie ako v prvom štvrťroku tohto roka. Na trhu vkladov a úverov sa ďalej zvyšuje úroková miera. Zvýšenie základnej sadzby Bankou Ruska pomôže udržať pozitívne reálne úrokové sadzby z vkladov, čo podporí atraktivitu úspor a vyvážený rast spotreby.
Ekonomická aktivita. Rast ruskej ekonomiky sa trochu spomalil a zostal blízko svojho potenciálu. Ročná miera rastu HDP sa v treťom štvrťroku znížila na 1,5%, čo je v súlade s prognózou Ruskej banky a súvisí to najmä s efektom vysokej základne v poľnohospodárstve. V októbri pokračoval medziročný rast priemyselnej výroby, jej dynamika zostáva v rôznych odvetviach heterogénna. Spotrebiteľský dopyt rastie pomalším tempom ako v predchádzajúcich mesiacoch. Jeho expanzia je spôsobená hlavne nákupom nepotravinových výrobkov. V treťom štvrťroku pokračoval rast investičnej aktivity. Ruská centrálna banka udržuje svoju prognózu rastu HDP na rok 2018 v rozmedzí 1,5 - 2%.
Vyhliadky Banky Ruska na vyhliadky ruského hospodárstva na strednodobý rast sa tiež významne nezmenili. Z dôvodu pôsobenia fiškálneho pravidla bude mať pokles priemernej ročnej ceny ropy v základnom scenári zo 63 USD na 55 USD za barel v roku 2019 na hlavné makroekonomické parametre nevýznamný vplyv. V roku 2019 môže mať plánované zvýšenie DPH mierne obmedzujúci vplyv na podnikateľskú činnosť, hlavne začiatkom roka. Ďalšie rozpočtové prostriedky prijaté v roku 2019 sa použijú na zvýšenie vládnych výdavkov vrátane investícií do prírody. Výsledkom bude podľa prognózy Ruskej banky, že tempo rastu HDP sa v roku 2019 bude pohybovať v rozmedzí 1,2 - 1,7%. V nasledujúcich rokoch je možné pri implementácii plánovaných štrukturálnych opatrení zvýšiť mieru ekonomického rastu.
Inflačné riziká. Bilancia rizík sa predovšetkým v krátkodobom horizonte posúva k proinflačným rizikám. Pretrváva vysoká neistota v súvislosti s ďalším vývojom vonkajších podmienok a ich dopadom na ceny finančných aktív. Ceny ropy vo 4. štvrťroku zostávajú nad úrovňou 55 USD za barel, ako sa predpovedalo pre základný scenár na roky 2019 - 2021. V roku 2019 sa zároveň zvýšili riziká previsu ponuky nad dopytom na trhu s ropou.
Potenciálny odliv kapitálu z rozvíjajúcich sa trhov a geopolitické faktory by mohli viesť k zvýšenej volatilite na finančných trhoch a ovplyvniť očakávania výmenného kurzu a inflácie.
Neistota zostáva z reakcie cien a inflačných očakávaní na nadchádzajúce zvýšenie DPH a ďalších proinflačných faktorov.
Hodnotenie Ruskej centrálnej banky týkajúce sa rizík spojených s dynamikou miezd, možnými zmenami v správaní spotrebiteľov, rozpočtovými výdavkami sa významne nezmenilo. Tieto riziká zostávajú mierne.
Ruská banka vyhodnotí uskutočniteľnosť ďalšieho zvyšovania kľúčovej sadzby, pričom zohľadní dynamiku inflácie a ekonomiky v porovnaní s predpoveďou, ako aj riziká vonkajších podmienok a reakciu finančných trhov na ich.
Nasledujúce zasadnutie predstavenstva Banky Ruska, na ktorom sa bude uvažovať o vydaní úrovne základnej sadzby, je naplánované na 8. februára 2019. Tlačová správa o rozhodnutí predstavenstva Banky Ruska bude zverejnená o 13:30 moskovského času.
